要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期经济数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济经济复苏力度力度较弱，不悲观，也不能乐观。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，美联储根据劳动力市场和通胀水平变化适时调整QE3规模。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行降息。中国中央政治局会议表示宏观要稳住，微观要放活，社会要托底。

　　3、铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，QE3及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，致使铜生产企业加大在期货市场的套期保值操作，这是铜价下行的主要动因。宽松的美元流动性和中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。

　　4、其他指标验证：美元指数反弹，黄金和白银价格反弹后略有回落，投资者实物需求可谓强劲。螺纹钢反弹力度较弱，中国固定资产投资力度尚可。股市开始整理，等待城镇化工作会议的进展和IPO。

　　5、现货价格：5月14日，上海电解铜现货报价升水30元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格53570-54150元/吨，升水铜成交价格53630-54270元/吨。早市持货商挺价出货，维持交割水平报价，但随着十点后沪期铜大幅下滑超700元/吨，远月基差亦扩大至700元/吨左右，持货商心态出现分歧，部分因急于平仓，加大换现力度，令现铜供应较早间增加，升水与盘面共跌，中间商谨慎观望，下游风险意识增加，回调后未有接货，目前盘面涨跌均造成市场观望心态，市场等待趋势明朗化。

　　6、近期重要经济数据：今日14:00，德国第一季度季调后GDP初值季率；17:00，第一季度GDP初值季率；22：00，美国4月工业产出月率。

　　7、重要行业新闻：近期上海有色网（SMM）对国内24家冶炼企业调研结果显示，近4成冶炼企业看近期铜价反弹。

　　结论

　　美国劳工部宣布，主要受油价下跌影响，美国4月进口价格环比下降0.5%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比降0.5%。美银美林称，5月调查中有四分之一受访者称，中国硬着陆和大宗商品崩盘为排名第一的“尾部风险”，这高于4月的18%。近期中国公布的一系列数据基本在政府接受范围内，预示着中国政府不会出台较大规模刺激政策。铜的供给面无实质性变化，铜供应增速高于需求增速的格局未变。关注LME铜7200的支撑，跌破则有望下探至前期新低。策略上，暂时按震荡思路操作。