一、焦煤供需从紧张到宽松

    煤炭按照用途来划分，可以分为动力煤和炼焦煤，二者分别占我国煤炭资源的72%和26%，另外2%分类不明。根据国家安监局统计数据，我国炼焦煤已查明的资源储量为2803.67亿吨，占世界炼焦煤查明资源量的13%。中国煤炭分类国家标准(GB5751-86)将中国煤种分为14大类，其中气煤、肥煤、气肥煤、1/3焦煤、焦煤、瘦煤和贫瘦煤都属于炼焦煤，而褐煤、无烟煤以及烟煤中的长焰煤、不黏煤和贫煤都属于动力煤。世界炼焦煤资源占全球煤炭资源总量的10%，约为1.34万亿吨，其中1/2分布在亚洲，1/4分布着北美洲，其他地区占据1/4。

    焦煤用途单一，主要作为冶炼焦炭的原料。由于国际钢铁工业协会定期公布全球粗钢产量，以此可以测算焦煤的需求端数据，因此我们重点分析焦煤供给。中国焦煤产量约占全球焦煤产量的50-60%，除中国外，全球还澳洲、美国、加拿大、蒙古和独联体供应焦煤。澳洲是全球第二大焦煤生产国，年产焦煤约1.4亿吨，但是由于其钢铁产量较少，焦煤主要用于出口。美国是全球仅仅次于澳洲的海运焦煤供应国，年产焦煤大约7000万吨，其中80%用于出口。

    预计2013年全球焦煤供应将达到9.82亿吨，同比增长3%；全球焦煤需求9.48亿吨，同比增长1.7%，焦煤供需格局由紧张转为宽松。在此背景下，2013年焦煤价格运行将会承受压力。

    二、焦炭供需大体平衡，中国焦企上下受压

    焦炭是钢铁冶炼的主要原料，在钢铁冶炼过程中，发挥发热剂和还原剂的作用。焦炭需求比较单一，其85-90%用于钢铁工业，不同的冶炼高炉对焦炭的需求量不同，冶炼一吨粗钢大概需要0.4-0.5吨焦炭。由于国际钢铁工业协会每月公布全球粗钢产量，因此焦炭的需求端容易确定，我们重点分析焦炭供给端的变化。

    对中国而言，中国高炉炼铁占钢铁总产能的90%以上，其焦炭供给主要来自两个方面，一是钢厂自建的焦化厂，二是来自独立焦炭冶炼企业，其中独立焦化企业产能占比60-70%。伴随着中国粗钢产量的急剧扩张，中国的焦炭产能也增长迅速，根据统计数据，截止2011年底中国焦炭产能达6亿吨。2012年，中国月均生产焦炭3700万吨，中国焦炭进口和出口很少，基本自给自足。除中国外，世界其他国家焦炭产量合计仅占全球焦炭产量的35-40%。

    根据CRU估计，预计2013年全球焦炭需求量为6.764亿吨，同比增长1.3%；焦炭产量达6.767亿吨，同比增长1.3%，供求大体维持平衡。

    对于独立焦化企业而言，由于需求方钢厂大多为国营企业，销售产品时议价能力较弱；上游焦煤企业也大多为国有企业，采购原材料时也受到焦煤企业的挤压，焦炭冶炼企业上下受压。根据焦炭价格的历史波动历史，预计2013年焦炭价格仍旧跟随钢材价格波动明显，围绕焦炭冶炼成本上下波动，预计波动区间为1300-1700元/吨。