概述：受美国金融风暴以及全球经济衰退影响，全球商品市场价格波动剧烈。世界各国高调宣布救市方案，美国政府注资金融机构、各国央行联动降息，仍未能阻止全球股市和商品市场大幅下挫。全球经济衰退以及中国经济成长放缓引发需求忧虑，这些都是导致金属价格下跌的主要原因。近期，镍一直是所有商品里受灾最为严重的商品。镍价的大幅下跌严重影响生产商以及市场的投资者。目前镍业上市公司的股价跌至历史低位，对于长期的投资者而言，这可能是一个很好的机会。
(第一部分 2008年镍市回顾)
一、2008年国内镍市回顾及近期走势分析
需求薄弱，接近去年趋势的悲观的镍价将持续到明年，尽管事实上，跌势已超过17个月，价格已经下降了惊人的4.4万美元/吨，引发的计划削减产量和新开发项目的拖延，已达到中断下降的趋势的目的。然而，一部分市场参与者似乎确信，在短期内以镍价仍然有上涨的可能。全球各地的金融市场的萧条和镍市场供过于求的压力，合得市场并没有好转的迹象。各国政府纷纷出头救世，美联储如期降息，以及中国配合各国央行联动降息，中国政府出台4万亿投资，拉动内需。而对于镍市场，又能有多大的影响力。
年初，由于铬、镍铁等替代品的冲击，使得镍价格从高价位一路下跌。而今受美国金融风暴以及全球经济衰退影响，全球商品市场价格波动剧烈。在短短的两个月里，世界各国高调宣布救市方案，美国政府注资金融机构、各国央行联动降息，仍未能阻止全球股市和商品市场大幅下挫。全球经济衰退以及中国经济成长放缓引发需求忧虑，这些都是导致金属价格下跌的主要原因。伦镍则是跌幅较大的基本金属之一，由国庆节之前的17000美元一路下跌至9000美元附近。
国内镍市场同样不可避免地受到波及。镍价则由国庆节前的14万元狂跌至9万左右。而金川集团在最近也不得不数次下调出厂价，尽管其调价举措显得有些滞后，但仍然使市场信心受到严重打击。随后伦镍受空头回补带动大幅反弹，国内镍价也随之反弹1万元左右。
在镍价一路狂跌之际，贸易商普遍出货意愿较强，而采购商则持观望态度，采购积极性较弱，因此市场成交非常清淡。及至镍价跌至10万以下时，有部分贸易商开始增加囤货量，以及持货商也产生惜售心理， 导致国内市场可流通货源减少。接近月底，镍供应出现相对紧张的状况，市场成交依旧清淡，使得市场出现了拉锯态势。总的说来，镍价后期走势的不确定性使商家表现较谨慎。
二、全球镍供需分析
(一)WBMS：2008年1-9月全球镍市供应过剩43，000吨。
据伦敦11月19日消息，全球金属统计局(WBMS)表示，今年1-9月期间，全球镍市产量超过需求，过剩幅度接近43，000吨。前9个月矿山产量同比增长5.6%，达到109.99万吨。而精炼镍产量较2007年同期减少4.9%，因中国和日本减产。同时期全球需求较上一年度减少3.1%。
WBMS表示，今年前9个月，精炼镍产量总计为105.25万吨，需求量为100.98万吨。可报告库存，即主要位于LME仓库的库存增加5，400吨。9月，镍冶炼厂产量为115，100吨，消费量为104，700吨。供需数据中包括中国生产的低等级镍铁。WBMS指出，过去几个月镍铁产量减少，因为原材料进口下滑。
(二)LME镍库存分析
本月LME市场，截止24日，镍库存为62，148吨。库存的增加势必成为镍价反弹的阻力，但从消费角度看，12月份将逐渐进入消费淡季，库存的消耗也会大幅减缓，下降的库存主要来自亚洲地区。目前，其他地区库存还不具备这种能力。并且，全球镍生产商大幅减产，库存相对增长的幅度也不会太快。
(三)全球镍主要镍矿产区及消费领域
1、镍供应情况
世界前5名的镍生产商是估计如下：
——俄罗斯诺里尔斯克镍业(场外交易代码：NILSY)18%
——淡水河谷公司(淡水河谷公司)(纽约证券交易所：路透)加拿大，英国，日本，印度尼西亚17%
——必和必拓亿美元(澳洲：必和必拓，伦敦证券交易所代码：BLT)，澳大利亚，哥伦比亚11%
——斯特拉塔公司(伦敦证券交易所代码：XTA)加拿大，多米尼加工和国9%
——中国金川8%
——世界其它地区37%
市场分析家们估计，2008年全球成品镍产量和去年相比将从143.4万吨下降到141.5万吨。
部分镍生产商预计减产3.5万吨，明年将继续减产1.1万吨。所产生的影响降低了淡水河谷产能的释放，但将对2009年全球生产产生更多的影响。
每年大约回收87，000吨镍，分别不锈钢和其它镍铁合金。这意味着每年使用约39%的镍。
据估计，140万吨的镍库存。其中大约有84万吨，接近60%是来自红土镍。镍硫化物矿床含有其余的40%(56万吨)。
2镍消费情况
镍消费可以概括为：不锈钢(60%)，有色合金(14%)，合金钢(9%)，镀镍(6%)，铸件(3%)，其他(8%)。
中国目前是世界上最大的不锈钢消费国，使用不锈钢的比例是过去两年不锈钢消费最大的用户美国和日本用量的总和。
消费量为1.4万吨，去年预计为140万美元，今年一个隐含的盈余9.7万吨和1，5000吨。
三、中国镍供需分析
(一)中国电解镍产量分析
据有色协会统计数据显示，9月份我国电解镍产量为8，919吨，比上月减少2，021吨，由于镍价持续低迷，国内部分企业(包括金川)都已经开始采取减产措施。1-9月份我国电解镍产量累计96，442吨，同比增加8.67%。
(二)中国镍进出口分析
2008年1-10月，中国进口镍矿1，113万吨，其中印尼696万吨，菲律宾340万吨，从新喀里多尼亚的进口为27.5万吨，主要进口地区为岚山港、连云港和日照港。据业内人士介绍各港口的库存大约681万吨。
据中国海关统计数据显示：08年1-10月份，精炼镍进口为70，745吨，较去年同期减少70.4%；出口方面：1-10月份精炼镍出口量为5，404吨，同比减少75.5%。
今年以来精炼镍进出口数量与上年相比大幅减少。这主要是由于不锈钢市场低迷以及全球经济衰退影响。
四、国际企业的动态状况
第一、诺里尔斯克镍业(场外交易代码：NILSY)称：由于成本上升，已停止在西澳大利亚的矿山和矿石加工厂。这一决定不会影响到诺里尔斯克镍业在澳大利亚的其他镍业务。莫斯科的公司称，约翰斯顿和滑铁卢继续表现良好。诺里尔斯克镍业表示，由于目前市场行情的低迷，将修改其明年的投资计划。
第二、巴西淡水河谷(纽约证券交易所：路透财经)表示正在审查其生产和将减产甚至拖延新的项目。淡水河谷称，将减少在中国镍产量的65%，减少在印度尼西亚镍产量的20%。该公司的戈罗(新喀里多尼亚)和Onca彪马(巴西)镍矿将于年底启动。该公司表示，Onca彪马镍矿，巴西原定开始在明年第一季度和Goro岛上的新喀里多尼亚是这个月开始最小的生产。
第三、必和必拓(澳大利亚：必和必拓/伦敦证券交易代码：BLT)将改造其在西澳镍冶炼厂，镍生产不足一年。必和必拓将对卡尔古利冶炼厂检修，在每年夏季关闭生产100，000吨的镍冶炼厂4个月。
第四、斯特拉塔公司(伦敦证券交易所代码：XTA)暂时停止在其经营鹰多米尼加矿山。斯特拉塔价值US3.8亿美元的Koniambo矿山镍项目至今无人过问，前期认购资金已部分撤回。
第五、第一镍(TSX代号：民族阵线)表示，由于镍的价格低迷，已暂停在Lockerby镍矿丰富的安大略萨德伯里的生产。
第六、中国最大的镍生产商金川集团表示，已决定减少其全年镍产量目标10万吨，下降16.7%，以有效的支撑目前的市场价格。在其网站上发布的一份声明中，该公司称镍价从今年年初到目前已下跌了约63%，而国内价格已低于生产成本。
第七、U faleynickel，俄罗斯的第三大镍生产商周一表示，由于市场价格低迷，它已停止镍金属生产，并计划解雇大约400名员工。该厂的生产费用大大高于价格，目前公司生产一吨镍的费用是＄US10，000。
五、全球不锈钢供需分析
不锈钢市场继续受到全球经济衰退的制约，对镍的需求迅速下降。各地区，越来越多的不锈钢厂商减产，或延长制定的生产计划以达到减产的目的，以抵制日益崩溃的市场行情，企图缓和价格下跌的压力。然而，这些努力迄今仍未取得任何显著的效果。不过，我们估计2008年将下降3%产量，这意味着第四季度不锈钢产量，较去年同期将减少15.8%的合同。事实上，长期期待已久的复苏似乎将更加渺茫。
在美国，终端用户对不锈钢的需求非常薄弱，如汽车和国内设备状况非常差。AK钢铁从11月初关闭其60万吨特种钢厂曼斯菲尔德工厂生产到目前，何时重新启动取决于市场条件。此外，NAS和阿勒格尼卢德伦有可能大幅降低产能。
欧洲工厂由于最终用户的需求，被迫按照规定进行适量的生产，其价格往往低于一直市场价格。由于不锈钢价格下跌远远低于估计边际生产成本，被迫减产。例如，在其最近发表的第三季度财务结果报告，确定ArcelorMittal计划，第四季度减少不锈钢产量的30%。此外，有证据表明，欧洲其他工厂不久将遵循ArcelorMittal的脚步。因此，第四季欧洲的不锈钢产量，估计较去年同期将下降3.6%。
亚洲不锈钢生产商也执行了减产计划，以抵消需求的崩溃。中国宝钢集团，2008年产量估计较去年同期下降了超过17%。2008年10月后浦项完全停止生产中，供应减少7%。同样，日本的生产厂有严格的生产制度。虽然亚洲在短期内需求不会复苏，而亚洲生产商可能很快就会看到出口欧洲市场的复苏状况。正如欧洲委员会暂时决定对中国不实施反倾销措施，台湾和韩国的责任表，有机会向亚洲出口国对欧洲船舶已恢复。
(第二部分 2009年镍市场展望)
面对目前低迷的钢厂需求和镍价下跌，镍生产商将进一步削减产量，并减慢后期新上的生产线，尤其是对边缘的成本。
当前镍价格低于盈亏平衡水平的一些矿工。平均生产成本估计为10，500-1，1000元/吨，大约＄1，5000的最高生产成本。
可能是另一种低迷试探正在进行，这将意味着重复2002年的投资不足的情况，其次是另一个资源的热潮正在来临。任何干扰镍生产或延缓目前镍项目可以在短期情况下促使需求将超过供应。如果发生这种情况，我们可以看到镍价短期复苏。而由于交易者和投机者在商品已成为主要参与者的影响短期价格，相信镍价格也只是一种短期的反弹。
新的镍项目发展资金，将很难得到。在这种低价格环境下，供应有可能持续下降，镍市场可能会延续历史的潮流。对镍的需求的负面影响是由1982年的经济衰退，1997年亚洲金融危机，以及2001年的经济衰退。由于上述因素外，在2003年之前镍的价格被压低或低于美元5/1b水平很长一段。
中国汽车销量增长水平已远低于预期，今年销售可能将持平，明年经过几年的两位数增长。政府采取刺激经济稳定的措施，以刺激在最近几个月中低迷的房地产市场，预计将至少需要6个月通过消化库存才能够达到对钢铁需求的增加。
虽然我们很难判断今年两年价格的涨幅或跌幅，但有一点可以肯定的是：在今后相当长时间内，价格将弱势运行。预计今后相当长时间内，国际市场镍价将继续下探触底，主要以探底反弹为主，长期看来镍价格有可能下控至7，000美元/吨。12月份镍价格将向9，000元发起冲击。 |
