6日，山钢与日钢正式签订重组协议，这标志着山东国资委已经完成对省内三大钢铁生产企业（莱钢、济钢、日钢）的整合。整合后的山钢集团在产能及营业收入等指标上都稳居全国三甲。

“做大”后的山钢随后面临的最棘手问题就是如何“做强”。如何把原来3家独立经营的企业通过某种方式揉合在一起，实现“1+1+1>3”，在全国甚至国际钢铁业拥有一定的话语权？资本整合是一种行之有效的可操作方式。通过资本整合，可以使3家钢企的大小股东、职工、高管等利益相关方达成“利益共同体”，形成一个利益纽带。

山钢集团现在控股5家国内上市公司，分别是莱钢股份、济南钢铁、金岭矿业、鲁银投资、SST华塑。在这5家公司中，济南钢铁是纯粹的钢铁企业；莱钢股份的绝大部分业务是钢铁；鲁银投资虽是投资型公司，但其钢铁业收入占总营业收入的80%左右，说其是钢铁股也不过分；金岭矿业以生产铁矿石为主；而SST华塑到目前为止还没有完成股改，其未来的主业定位还不清晰。

一家企业控股多个同一行业的上市公司，如果长期不进行整合，其负作用是巨大的。不但有违反上市公司“同业竞争”有关条款的嫌疑，而且不利于下属企业间的融合，无法平衡好相关各方的利益。想要“做强”，山钢集团有必要将战略重心转向资本整合。

根据山东钢铁整合规划，山钢将对济钢、莱钢进行限产、淘汰落后产能，腾出2000万吨钢铁产能在日照投建精品钢铁基地。有理由相信，山钢集团在日照的钢铁项目是作为一个整体出现的，其中包括刚刚重组的日钢，这个整体就是即将组建的山东钢铁集团日照有限公司。

如果山钢日照公司未来寻求单独上市，很难保证不损害莱钢股份及济南钢铁广大中小股东的利益，因为按照山东省钢铁业规划，这两家公司的成长性基本结束，而山钢日照公司拥有巨大的发展空间。另外，无论内地还是香港，皆有公司开业时间须在3年以上的基本要求，加之券商辅导期及过会排队等待时间，山钢日照公司正式注册后最少需要4年才能完成上市。因此，该公司单独上市并不是最优选择。

在山钢控股的5家上市公司中，鲁银投资与SST华塑都是较好的壳资源，山钢日照公司如果借壳其中的一家，操作起来难度并不大，而且用时较短，该方案优于追求单独上市。但这种方式仍存在与济钢、莱钢争利及同业竞争的问题。

山钢资本整合最彻底的方式是，济南钢铁与莱钢股份实施合并，然后通过定向增发的方式将山钢日照公司也一同合并进来，这样能确保省内3家钢企不出现“貌合神离”的现象，而且能维护好大小股东的利益，使山钢成为一个真正的强大企业。

去年底，济钢集团已完成整体上市，目前，莱钢集团的整体上市正在进行中。这两家集团的整体上市为山钢集团的资本整合扫除了第一道障碍。

中国资本市场近20年的历史表明，玩资本派系可以红极一时，但绝非长久之策，整合发展好主业才是企业之福。