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去年12月，正值国内经济形势最艰难时刻，央行副行长易纲在一次会议上坚定地表示：“经济将在明年二季度开始恢复正常，预计明年全年经济将达到8%或者更高一些的水平。”半年之后，易纲的判断初步得到证实。
易纲作出上述判断是基于其对存货模型的研究。该模型研究发现，内需对经济的拉动在80%左右，而内需的情况则取决于存货调整何时结束。当时的调查情况是，大多数企业存货调整将于今年一季度结束，少部分企业则会持续到二季度。
基于此，分析譬如房地产、钢铁和汽车等重点行业的需求和库存状况，亦可一叶知秋，进而对未来宏观经济走势作出一些判断，由于这些行业均涉及国计民生，其冷暖程度基本可以反映未来经济的变化。
三大支柱产业去库存明显
目前来看，上述三大支柱产业已经冰雪融化，甚至有点春意盎然。5月国内89家大中型钢厂实现赢利12.62亿元，这距离去年10月我国钢铁行业首现月度亏损相隔7个月；前5月我国汽车产销483.77万辆和495.68万辆，同比增长11.10%和14.29%；而房地产的繁荣自不待言。上述信息极具份量。因为三者皆为国民经济重要支柱性产业，三者亦均能对上下游产业链产生巨大的拉动力。粗略估算，三个支柱行业的产值约占国民经济生产总值的35%左右。而就在前不久，除受益于政府强有力的消费刺激措施造成汽车业形势尚好之外，各界对钢铁和房地产业甚是悲观。中钢协不厌其烦地提示产能过剩风险；地产商心里也是没谱，前5月房地产开发完成投资同比仅增长6.8%。
政府显然注意到了这个事实，在制定的十大产业调整和振兴规划中，率先瞄准汽车和钢铁，其间数次提高钢铁产品的出口退税率。而对于房地产，不仅停止了此前持续数年的部分宏观调控措施，还在信贷、税收和购房鼓励政策等方面做了一些文章。
这些措施收到了成效。伴随着工业品价格的逐步回升，三大行业的去库存化逐步完成。而宽松货币政策带来的通胀预期又使得企业回补库存预期增强，这无疑会重新增加需求，进而刺激经济增长。
在一系列宏观、微观的经济措施刺激下，情况进而变得乐观起来。钢铁库存不断减少，钢厂开始逐步提价；汽车产销两旺，不断刷新历史记录，上半年销量甚至开始取代美国成为全球第一。而地产方面则更为乐观，甚至有些发烫。一方面，全国楼市出现价量齐升良好势头；另一方面，出于对未来的良好预期，重点城市新地王频现。
行业复苏形成良性共振
在本轮大规模的经济刺激计划中，政府推出的十大产业调整和振兴规划可谓极具智慧。十大规划几乎都包含了刺激消费、拉动内需的内容，同时由于彼此关联，十大规划亦可刺激这些行业自身的需求。
分析本轮行业复苏脉络，可以发现一个清晰特征：即上下游行业先于中游回暖，进而又拉动中游行业的回暖，形成良性共振。譬如，随着房地产、汽车和家电消费等下游领域的回暖，位于中游的钢铁业需求被迅速拉动，并最终扭亏为盈。如果说，四万亿投资和十大产业振兴规划帮助中国扭转了经济颓势，那么在促使经济持续复苏过程中，房地产业的重要性不言而喻。当前，伴随着楼市的火爆，地产商们重新开始热衷于拿地，初步预计第三季度房地产投资开始恢复增长，而这将会拉动钢材、水泥、建材、家电等多个行业的发展。多个行业的复苏又将重新带来需求，进而刺激经济复苏，最终形成一个良性的共振：钢铁复苏将带动煤炭、电力的增长；水泥复苏也会带动电力的增长；家电、汽车的增长又将带动钢材的增长。
对于钢铁、水泥、纺织等多个重要行业而言，尽管最坏的日子已经过去，但复苏可能不会一蹴而就，这些行业依旧面临着生产粗放和规模化不足的老问题。不过，对于这些顽疾，政府已经开始着手“医治”。在年初出台的十大产业调整和振兴规划中，均纳入了增强行业和企业可持续发展能力的内容。汽车、钢铁、石化、装备制造等产业振兴规划着重提出了发挥大企业的龙头作用加快行业重组。另外，相比于上述行业自身结构性问题，房地产业繁荣带来的房价快速上涨可能更易为经济长远发展埋下隐忧。因为从长期来看，依靠一个具有公共属性的产业来支撑整个国民经济的增长并不合适。当房价远超多数人的购买力，必将制约房地产本身的消费，同时会减少购房者的其它支出，从而不利于内需的增长，而扩大内需正是我国经济发展一直孜孜以求的。另外，如果未来房价大幅调整，其所带来的信贷隐患亦不可小觑。 |
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