擅长在行业低迷期出手“抄底”的宝钢集团，去年底和今年初再度出手完美演绎财务投资。

4月29日，太钢不锈同时公布2008年年报和2009年一季报。令市场关注的是，宝钢集团以1957万股的持股量赫然出现在了太钢不锈年报中的前10大无限售条件股东之列。但宝钢集团并没有在此停留过多时间，在一季报中又悄然退去。

去年四季度太钢不锈的最低价仅为3.03元，而今年一季度太钢不锈的股价曾一度冲高至6.48元。虽然不清楚宝钢集团目前到底减持了多少太钢不锈的股票，但可以肯定的是，在“一进一出”之间，宝钢集团至少有20％以上的收益率。

另外，在太钢之前公布的南钢股份去年年报显示，宝钢集团是其第二大流通股东，但南钢股份2009年一季报显示，宝钢集团已不在其前十大流通股股东之列。其间收益率亦在20％以上。

粗略计算，宝钢集团两次抄底行动，动用资金都在一亿元左右。而大举建仓的2008年第四季度，正是钢铁行业的低迷期。

宝钢股份新任总经理马国强在该公司一季报业绩说明会上表示，宝钢集团出于财务投资目的，在二级市场做了一些股票投资，涉及到包括钢铁业在内的多个板块，“但总体属于财务投资的范畴”。

上任之前，马国强担任宝钢集团副总经理一职长达八年，掌管着集团财务、金融和投资大权。

2006年，在钢铁股股价低迷之时，宝钢集团曾经斥资13.8亿元购入邯郸钢铁等9家钢铁公司股票，并随后在高位减持，其间斩获颇丰。而宝钢的此次行动，同样发生在钢铁行业前景未明乍暖还寒之际。前后两次可谓有着惊人的相似之处。

宝钢舞步

在太钢不锈2008年三季报的前10大无限售条件股东中，尚看不到宝钢集团的影踪。但在4月29日晚间太钢不锈发布的2008年年报中，宝钢集团以1957万的持股量，成为了太钢不锈的第9大无限售条件股东。

由此可以判断，宝钢集团应该是在2008年第四季度买入太钢不锈股票。彼时太钢不锈的最低价为3.03元，运行区间为3.03元到8.14元，加权均价在4.45元左右。若按第四季度均价简单计算,宝钢集团买入1957万股太钢不锈的投入资金在9000万左右。

而当时正值太钢不锈的最低谷。

根据太钢不锈2008年年报，其净利润同比锐减70.99％，远逊于钢铁行业同期41.5％的跌幅。

而2008年第四季度，太钢不锈毛利率仅为4.8％，由于期间费用较高，三项期间费用率为7.1％，扣除期间费用，单季度亏损13.3亿元，EPS为-0.45元，将其此前三个季度25.655亿元的净利润吞噬大半。

不过在29日晚太钢不锈同时发布的2009年一季报中，宝钢集团已经从其前10大无限售条件股东中消失。

对于太钢不锈来说，今年一季度的境况仍不甚理想。

太钢不锈一季报显示，2009年1-3月，该公司实现营业收入124.34亿元，同比下降39.56％，环比下降20.00％。净利润单季度亏损7.14亿元，而去年同期为盈利9.33亿元。

“宝钢历来有在二级市场买入其它钢铁股的惯例。以宝钢集团对行业的洞察力，很有可能在今年一季度已经大幅减持了太钢不锈。”广东一家券商的钢铁行业研究员向记者表示。

在此前南钢股份公布的2008年年报显示，宝钢集团也是在去年四季度大量买入3538万股成为南钢股份的第二大股东，这一度被市场解读为产业并购的信号，但券商研究人士对此并不看好。

“国内钢铁企业一股独大，想市场化收购很难成功。”上海证券研究员朱立民向记者表示。

这在宝钢集团随后的行动中可以显现。

南钢股份2009年一季报发布时，宝钢集团已经悄然退出前十大流通股股东之列。根据南钢股份的股价变动计算，宝钢集团在“一进一出”之间，获得的收益率也在20％左右。

宝钢集团及宝钢股份董事长徐乐江此前在公司的年报说明会上也声称，宝钢在二级市场购入其他钢铁公司的股票系正常的财务投资，于此同时该公司对能源资源板块也有购入和售出。

宝钢集团这一思路在西山煤电的投资上亦得以显现。2008年西山煤电半年报发布时，宝钢集团持有该公司A股流通股1000万股，2008年第三季度，宝钢集团增持西山煤电1000万股，第四季度再度增持30万股。

截至2008年年报发布时，宝钢集团共持有西山煤电2030万股，占其流通股的1.79％。

此外，截至2008年年报发布时，宝钢集团持有的上市公司股权还包括建设银行H股30亿股、金钼股份2150.8万股、东软集团9372万股、新钢股份2000万股、中国船舶3764万股、中金岭南1393万股、平煤股份1290万股。

行业低迷决定“短线”操作

宝钢集团在太钢不锈和南钢股份中的进退，亦可以折射钢铁行业目前的生存境况。

宝钢集团大举增持的太钢不锈，其主营不锈钢却是业绩“杀手”。根据2008年年报，太钢不锈的不锈钢业务，其毛利率仅为5.6％，考虑期间费用的话，其不锈钢业务全年亏损。而其不锈钢产能利用率，也仅维持在60％左右。

而对于宝钢来说，不锈钢也对其业绩颇有拖累。2008年年报显示，其不锈钢毛利率为-9.39％。记者了解到，目前宝钢股份的不锈钢分公司750高炉处于停产状态。

平安证券在其报告中分析，国内不锈钢供过于求的矛盾在2009年难以改观。今年一季度，行业景气度继续低迷，镍价一度跌破1万美元/吨的关口，均价较2008年下降50.1％。304不锈钢在成本的带动下也继续走低，一季度价格下滑38.8％。

这一定程度上或者可以解释，宝钢集团其间的“短线”操作。

行业低迷之时，政策推手频现。

2009年4月1日，国务院批准提高部分钢铁产品的出口退税率，将部分冷轧板卷、不锈钢材出口退税率提高到13％，将部分金属制品出口退税率提高到9％。

这是继2008年12月出台取消部分钢铁产品出口关税之后的，国家针对该行业第二次推出的税收政策。

发改委亦剑指落后产能。5月4日，国家发改委公布了我国3年内淘汰落后产能的目标，其中钢铁产业到2011年，要再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨。

而钢铁行业，钢材价格在连续10周的调整之后，也出现见底迹象，4月的最后一周钢价出现小幅上涨。

但铁矿石谈判的进程，却成为钢铁板块反攻的不确定因素。中信证券在其报告中表示，一旦铁矿石价格谈判确定，钢材价格有望挑战2月初的价格高点。

虽然目前双方仍在角力，但铁矿石价格将大幅回落，将是大势所趋。在此前的宝钢股份业绩说明会上，曾有宝钢股份高层表示，铁矿石价格“至少要回到2007年的水平”。

随着铁矿石价格的下降，部分承受高价铁矿石长单之苦的大型钢企，其盈利状况也将有所改善。

但目前这一谈判正在陷入僵局。

此前，有外电称力拓曾经表示不会屈服于钢铁生产商提出的将2009~2010年基准合同价格在当前现货价格基础上降价40％以上的要求。而中方的底线一般被解读为至少要回到2007年的水平，降幅正是在40％以上。

而上海一家券商的钢铁行业研究员向记者表示，“如果铁矿石价格的跌幅只是20％－30％的话，钢铁板块很难出现行情。如果是50％，则有望出现大的行情。”