钢铁业几年“群雄割据”的春秋局面渐入战国时代。越来越清晰的体系是，国资背景“五大家族”隐现。

条件成熟：12钢企现金不足10亿

事实上，以往钢铁业内的整合大多是国有资产的划拨为手段进行的。来自12月12日工信部部长李毅中发言的政策信号已经发出。而各地方政府也十分热衷。最直接的条件是，钢铁熊市终于让盘踞一方的诸侯们地下了头。“如果不是行业情况变坏，山东钢铁集团根本不可能收编日照钢铁。”一位不愿透漏姓名的南方券商人士认为。

“现在有不少钢铁企业的现金流会有很大的压力。”广发证券钢铁分析师刘保瑶解释，目前我们看到的重组，一般“拉郎配”，如今，可能一些中小企业会因为压力主动寻求重组的机会。这种情况下，行业并购的机会更好。

刘保瑶估计，在“吃老本”和地方财税的一些支持下，小企业还能再坚持一段时间。他估计，大量的并购将于2009年年中之后开展。

谁可能最先被吞没？

Wind数据表明，即便从三季报来看，目前有12家中小上市钢企货币资金不足10亿，这其中的长城股份、大冶特钢、八一钢铁、攀钢钢钒、柳钢股份、广钢股份均属已先后被纳入大型钢企或大资金如中信泰富囊中。

对其余小钢企的角逐仍在激烈进行。比如资金压力颇大的长力股份，市场广传的垂涎者就有新余钢铁、武钢股份，甚至还有五矿发展。

值得注意的是，在北方“供暖是由钢企的焦炉来完成的。在刘保瑶看来，这使得北方钢企在产能过剩的情况下，承担了比南方企业更多的压力，不排除北方的企“先被并购”的可能。

“五大家族”唱大戏

“从北向南看，东北的鞍本集团，华北的河北钢铁集团和山东钢铁集团，往南的武钢集团、宝钢集团。基本国资背景的钢铁企业会以这五家为主。”在刘保瑶看来，几大龙头企业主导钢铁业的格局正越来越清晰。

河北钢铁集团和山东钢铁集团经历了曲折后，在2008年均获得较大进展。但在刘保瑶看来，这两家集团的重组更多的只是规模上的整合，地方政府主导性较强，将来主动出击收编其它钢企的意愿以及可能性都相对较小。不过刘保瑶认为，该集团将来可能“图取安阳钢铁、首钢。”

“传统的龙头还是宝钢、鞍钢、武钢这三家企业。”刘保瑶说。和山东钢铁集团和河北钢铁集团由政府“拉郎配”不同，宝钢、鞍钢和武钢所进行的重组更多的是来自这些龙头企业主动的出击，甚至积极参与到地方钢铁集团的整合中。在整合中，它们往往也起到了主导作用。

“鞍钢系”在成功重组了本钢、牵制凌钢之后，对东北区域的布局已基本明朗。而在与宝钢开展的，争夺攀钢的“暗战”中，被业内人士认为“对鞍钢更有利”。刘保瑶认为，若鞍钢成功并购攀钢，则可能以攀钢为跳板，与武钢竞争西南钢厂，可谓“得寸进尺”。

相对而言，武钢和宝钢这两个“大龙头”，对行业的整合之心显得更为迫切。

2008年6月，宝钢集团在重组了广州钢铁和韶关钢铁后成立了广钢集团，这是其在整合了八一钢铁之后的又一次大举出手。除此之外，宝钢与马钢、包钢分别签署战略框架协议，被许多业内人士认为存在重组可能，此外，充满变数的攀钢重组中，宝钢似乎并没有放弃努力。仅从目前的体系来看，宝钢就已在华东、华南和西北地区稳稳立住脚。“长远规划可能整合华东地区钢厂，如沙钢、南钢、杭钢、新钢。”刘保瑶猜测。

武钢的步伐也毫不落后。2008年9月，武钢集团重组了柳州钢铁和防城新项目，成立广西钢铁集团。加上之前重组了鄂钢，对昆钢有一定的控制力，武钢集团在华中、西南地区的“江湖地位”已经稳打稳扎。刘保瑶对其长远规划的猜测是，可能整合重钢等西南钢厂。

值得注意的是，而三季报数据显示，两市的所有钢铁企业中，宝钢拥有货币资金109.5亿元，马钢、唐钢紧随其后。武钢股份仅有货币资金19.98亿元，鞍钢只有21亿。这微妙的折射出一些博弈。

以马钢为例，日子比其他钢企好过、产能大、有矿、且有69.5亿现金打底，马钢证券部一位王姓工作人员说：“说我们和宝钢有合作协议那是十年前都签好的了，资本运作说白了现在一点谱都没有。”

而一些民营和外资背景的企业似乎另当别论。“我觉得，江苏沙钢集团和华菱管线这两家比较另类。”刘保瑶评价，前者为民营，后者的出资方中，有世界第一大钢铁集团米塔尔钢铁公司的股权。在大型企业多为国企的钢铁行业内，这种“另类”的股权背景使得它们具有一定的独立性。