一、上周（12.16 ~12.20）钢市回顾

钢价弱势震荡 成交转弱

上周国内钢材价格弱势震荡为主，周尾随着银行间资金利率大幅提高及QE3开始消减规模等重大利空释放，华东地区线螺等钢价跌幅加深明显，但一周来看总体较为稳定；淡季特征更加明显，下游采购按需走量，多未见补库操作；央视连续曝光钢厂污染，给钢铁行业环保再施紧箍咒。

国内重点城市25mm三级螺纹钢均价3544元，周环比跌24元；6.5mm高线均价3532元，跌5元；5.5mm热轧均价3478元，跌1元；1.0mm冷轧均价4291元，跌11元；20mm中厚板均价3495元，涨9元。时正式进入年底月末，当前银行间资金利率再创新高，颇有打破6月份水平，银行 见“钱荒”再现，重大利空袭击钢市，加上月底回笼资金需求增加，预计近期国内钢价继续震荡下行，跌幅或将放大。

供需继续下降 短期预期不足

环境污染治理将是国家今后重点关注的领域，济南启动重污染天气III级响应，全市火电、钢铁等重污染行业共36家企业被要求停产限产，保证污染物排放总量削减30%以上；武安、邯郸等地从上周开始限电30%~50%，也是为了控制污染物排放量；另外央视近期连续曝光江苏溧阳申特钢铁污染事件、邯郸雾霾时间，重拳直指钢铁限产。

中钢协最新数据显示12月上旬全国粗钢产量为201.9万吨，旬环比下降3.7%，其中中小钢厂因环保减产明显外，大型钢厂也因检修增加而小幅回落，钢材供应延续下降趋势；但重点钢企内部库存开始回升，综合钢厂继续上调出厂价，我们认为钢厂内部库存增加有其主观备货意愿在内，年前反而会对钢价有所支撑。

另一个方面，随着春节的临近，南方气温下降，雨雪天气明显增多，下游钢材需求疲软加快，终端多以按需采购为主，因为年底资金紧张加剧，备货的情况少有出现，现货市场钢材“冬储”行情也未见起色，因此，供应下降的同时，下游需求也在下滑，市场供需继续处于弱势平稳态势，也直接导致钢价涨跌两难，继续面对着方向性选择。

钢铁炉料总体坚挺 进口矿持续回落

在上游钢厂环保压力下减产明显、下游成材市场弱势回调的大格局下，进口铁矿石价格、钢坯价格小幅回落，国产矿、焦煤等总体平稳运行，钢材的成本支撑依旧较强。

二、本周钢材市场预警分析

上周钢材市场整体弱势盘整运行，成交有所趋弱，市场上利空与利好交织影响；本周国内市场再现“钱荒”现象，创下6月以来新低，资金紧张日益加剧，另外美国消减QE3也在持续发酵，加上终端需求持续疲软，未来一段时间内钢价继续走弱的可能性较大。笔者提醒本周重点关注以下几个方面的变化。

终端需求继续减弱 钢材“冬储”未见动静

南方地区也开始下雪了，总算感受到冬天的寒冷；北方地区户外施工几乎全部停滞，而南方地区也因雨雪增多而进一步放缓。当前全国钢材需求表现为，北方地区停滞、南方地区钢材需求大幅下降、按需采购是普遍现象，国内钢材需求进入全面走弱阶段。与此同时，因钢贸商回款困难，资金面紧张；加上对明年春季需求预期不足，钢材“冬储”现象普遍较低；而年底钢材出口也在转弱。因此，后期国内钢材需求基本面继续转弱的可能性较大，或引导钢价向下调整。

钢厂减产明显 短期供应压力不大

河北、山东等多个地区的环保真格执行进入高压阶段，一部分中小钢厂被要求限产、减产，导致粗钢产量出现较大的回落；从近期样式重点曝光国内中小钢厂污染情况来看，预计未来一段时间内，还会有更多的钢厂被要求限产，环保治污措施正在全国范围内得到有效的执行，预计还将继续影响一批环保设施不足的中小钢厂产量的释放；与此同时，原料的高位也促使一些钢厂纷纷加大检修力度，因此我们认为春节前国内粗钢日均产量回落至200万吨以下水平是大概率事件，钢材供应压力还将继续处于较低水平；但北钢南运到货量陆续增加，南方需求也在减弱，短期南方地区钢材供应压力可能小幅增加，但不至于压制钢价走势。

原材料小幅下降 成本支撑减弱

因钢厂近期减产较为明显，对铁矿石等原料的刚性需求也随即有所减弱；钢厂采购原料普遍变得更加谨慎，很少有形成规模的补库存采购出现；部分中小钢厂甚至纷纷下调了原料的采购价格，在一定程度上打压了原料市场。受此影响，进口矿价格连续下降。且由于现货钢价弱势调整、而钢厂出厂价普遍上扬，因此现货价与出厂价倒挂幅度还在加重，如果再不出现重大利好，预计年前钢厂出厂价还将面临下调的压力。总体来看，现阶段我国钢价的成本支撑还在削弱。

重大利空显现 市场心态转弱

尽管钢铁行业有环保、淘汰落后产能、新型城镇建设等利好消息，且钢厂也进入实质性的减产阶段；然而需求方面的利好暂时还难以见到实质性变化，且市场仍处淡季，因此影响有限；然而上周开始的，资金利率大涨，创今年6月以来新高，银行间“钱荒”再现，因此，钢铁行业内部又受银行限贷影响就更加的紧张，在极大的影响市场信心的同时，进一步限制了钢材冬储的可能性。与此同时，叫嚣了将近一年的QE3规模缩减，也对新兴市场经济造成一定的利空打击。整体来看，短期利空占据主导，钢材市场心态开始转弱。

综合观点：国内钢市遭遇重大利空侵袭，资金面益发的紧张，加上下游需求基本在进一步减弱，中间商冬储意愿也尚未释放出来，且原料市场也是弱势下调，成本支撑不足；因此，虽有钢厂减产在提振，但市场信心趋于疲软，近期若无重大利好出现，现货市场或将因资金紧张，商家回笼资金需求增加而导致钢价回落加速。