焦煤期货从5月中旬以来，在宏观经济回暖、部分煤矿关停等利好消息推动下止跌企稳并小幅上扬，但笔者认为，目前基本面支撑不足，焦煤反弹空间有限，后期仍会维持振荡偏弱格局。

城镇化规划短期难出台

从去年底至今年春节前，城镇化炒作是支撑钢铁市场走强的最大动力。然而，春节后政府表示短期内城镇化规划难以出台，全国城镇化工作会议召开时间一推再推，缺乏实际需求支撑的钢铁市场一路下滑。

过去中国的城镇化基本就是简单的造房子、搞基础建设，但现在提出的“新型城镇化”要求在建设的基础上，推出一系列配套的产业、土地、医疗卫生等福利支撑，形成有质量的城镇化发展，而提供这些配套服务会对各地方财政带来较大资金压力。在目前地方政府普遍财政压力较大的情况下，预计短期内全国性的城镇化规划方案尚难定稿。

下游用户谨慎采购

与有色企业不同，钢厂一旦停炉，再度点火生产的费用高达数百万元，因此通常而言，即使钢材生产出现每吨200—300元的亏损，多数钢厂也不会大规模减产。这导致节后国内钢铁产量一直维持高位，5月上旬中钢协预估全国日均粗钢产量219.3万吨，再创历史新高。高产量使钢市“去库存化”速度缓慢，钢材价格持续下跌。

目前钢厂普遍处于亏损状态，平均每生产1吨钢亏损约200元。目前，钢厂严格控制原材料库存，减少对焦炭的采购，焦化企业在亏损压力下被迫加大限产力度，也减少了对原料焦煤的购买数量。

焦煤供应宽松，库存上升

受到欧洲经济不景气影响，国际煤价表现不佳，中国从国外进口煤炭数量大幅增加。今年一季度，中国进口焦煤数量同比增加40%，至1719万吨，使国内焦煤市场即使在春节期间也供应充裕。虽然最近部分中小型煤矿被迫关门，但国有大煤矿仍有利润，在地方政府的支持下几乎全部维持正常生产，煤炭供应量依然较大。

中国最大的焦煤生产企业——山西焦煤集团目前的焦煤库存超过90万吨。截至5月17日，北方四大焦煤港口（京唐港、日照港、天津港、连云港）的焦煤库存累计达776万吨，较年初增加55万吨。随着5月7日大秦线检修结束，从山西运往港口的煤炭数量将迅速回升，港口焦煤库存还将走高，从而对价格形成压制。

焦煤期货上涨动能不足

从5月触底以来，焦煤期货持续上涨动能不足，每次上涨基本靠短期利好刺激。在当前现货焦煤价格延续稳中有降格局下，后期焦煤期货上升空间有限，预计总体将继续在1150—1200元/吨区间内振荡。