煤炭价格:动力煤震荡,炼焦煤和喷吹煤开始反弹。近一个月国内寒流不断,温度较往年偏冷,煤炭需求有所好转,不过库存压力较大,动力煤价格仍在底部震荡。生产地大同动力煤(Q6000)车板价(含税)上涨1.0%、陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)下跌4.8%。环渤海动力煤(Q5500)综合平均价634元/吨,较上个月下跌6元/吨。澳大利亚BJ煤炭现货价格延续上个月上涨趋势,这个月继续上涨3.5%,这有利于东亚地区动力煤价格的稳定。平顶山主焦煤出厂价(含税)上涨5.7%。晋城无烟中块车板价(含税)上涨0.8%。阳泉喷吹煤车板价(含税)上涨7.8%。总体看来,在2012年12月份,动力煤由于高库存压力,煤炭价格仍然在震荡筑底过程中,要有所好转仍需等到库存降到合理水平之后;由于钢铁行业有所好转,炼焦煤和喷吹煤开始出现反弹;无烟煤价格保持平稳。

煤炭库存:受益寒冷天气,港口和电厂库存下降明显。秦皇岛煤炭库存:不过随着寒流不断的侵袭,库存量不断下降,在12月份库存量同比下降8.8%。近期天气仍然比较冷,秦皇岛煤炭库存有望继续降低。广州港集团煤炭库存:12月份,广州港集团煤炭库存同比下降10%,目前库存已经低于去年同期水平。重点电厂煤炭库存可用天数:截止12月31日,我国重点电厂煤炭库存8112万吨,同比下降8.66%,可用天数为19天,库存量明显降低。

顺势而为,维持行业至“中性”投资评级。近期煤炭需求有所回暖,除开国内经济形势有所好转带动之外,另一个重要因素就是岁末年初时期国内天气较往年偏冷,这明显拉动了煤炭需求。但是我们也看到煤炭价格并没有出现应有的上涨,这是因为国内煤炭库存量较大,目前仍然处于消化库存阶段。因此,我们维持2013年上半年煤炭行业投资策略判断,需求回暖之时,股价爆发之时,不过需求实质性回暖仍需时日,维持行业“中性”评级。在大盘上涨过程中,煤炭板块是人气板块,投资者可以顺势而为。

个股方面:我们以“成长+注入”策略挑选个股。2013年内生成长较快的公司有:永泰能源、潞安环能、盘江股份;资产注入最为强烈的有:阳泉煤业、冀中能源。另外,中国神华估值最低,业绩增长较为确定。