国内钢材市场在4月中旬正式步入下行通道，至今累计降幅最高达到甚至超过5%，主要品种价格跌至年前水平。5月21日，部分品种局部市场出现反弹现象，这是否预示着为期一个月左右的下跌行情就此结束?答案恐怕是否定的，因为钢市并不具备彻底反转的条件，本轮下行趋势仍未结束。

需求弱产量高 钢价持续回落

整个一季度，国内钢材市场如期实现温和上涨，业界也普遍对“银四”寄予厚望，然而，钢材市场很快掉头下行，并持续至今，上海5.5普碳热卷跌破4200元/吨关口，唐山地区150普方坯则跌破3600元/吨。

钢材市场之所以在4月中旬便再度下跌，主要原因是有效需求偏弱而产量偏高。从4月份建筑业及工业数据来看，用钢行业的确处于疲软态势，如4月末全国固定资产投资同比增速下降至20.2%，其中房地产则降至18.7%，均为近年低点，对于钢材需求拉动作用显然是有限的。与此同时，数据显示，4月全国规模以上为工业增加值同比增速不到10%，仅为9.3%，汽车产销从3月的180万辆下降至160万辆左右。建筑业和工业相关数据折射出内需求疲弱，4月外贸出口同比仅增长4.9%则反映出外围环境的严峻。在内外需求偏弱的同时，国内钢铁产量在利润刺激、业绩需要等多方因素支撑下快速增长，4月粗钢日产量突破200万吨至201.9万吨，为历史最高。最终导致供需矛盾提前加剧，市场悲观情绪蔓延，钢价随之下挫，当然，钢价持续下滑也与国际金融资本市场有一定关系。截止发稿，上海地区5.5普碳热卷为4150元/吨，唐山150普方坯价格为3550元/吨。

　　钢市彻底反转信号尚未出现

在钢价连续下挫一个月之后的5月21日，受周末温家宝总理讲话等利好消息的提振，部分敏感品种局部地区价格有所反弹。这是否预示着钢价将就此反转?笔者认为答案是否定的，因为要想钢价出现反转，要么有效需求放量增长、要么供应锐减、要么国家出台重大刺激政策、亦或者是铁矿石价格快速反弹，而当前任何条件均不具备。

　　首先、从需求面来看，面临大环境及淡季双重制约。工业和建筑业是钢铁两大下游行业，两者表现均不理想，一方面是受到国内外宏观经济环境的制约，另一方面则面临淡季考验。从制造业PMI以及汽车产销历史数据来看，一般制造业在3-4月达到上半年高点之后再度转弱，直至7月份。4月份汽车产销以及挖掘机销量环比明显下降便是有利佐证。建筑行业正面临高温、梅雨等不利因素的考验，难以尚好表现。而作为建筑行业的支柱产业，房地产投资连续8个月持续下滑，同时房地产投资先行指标之一的土地购置面积同比降幅不断扩大，同比下降19.3%，加之住建部及国家高层一再强调房地产调控主调不会变，商品房投资将继续放缓，预计将下降至10%甚至更低。

其次、钢产量保持高位 短期暂无减产之意。就供应面而言，钢铁生产在进入5月份以来继续上升，上旬全国粗钢日产量达到204.5万吨的历史高点。与此同时，钢厂出口订单明显下降，再加上2月中旬以来的钢材去库存程度弱于上年，目前五大品种库存总量为1615万吨，较去年同期高近120万吨。很显然，钢材供应面十分充裕。值得注意的是，尽管需求面较弱，且钢厂自身生产经营环境再度转差，部分钢厂再次面临亏损，但到目前为止，除华北地区调坯轧厂开工率有所下降以外，炼钢炼铁开工率仍居高位，钢厂暂无减产意愿。这与国内钢铁企业减产自律性一向较差等因素密不可分。从目前态势来看，预计钢厂在进入6月份会之减产压力会加大， 钢产量将出现下降。

第三、国家微调政策会有 难有重大措施出台。面对实体经济进一步放缓、外部环境极不稳定，国家是否会有重大政策出台呢?笔者认为很难，但陆续会有微调措施出台。原因在于当前经济没有糟糕到出现社会问题，且正处于政府换届之际，何况在调整经济结构为主基调的大背景下，再出台类似2008年底的“4万亿”救市措施显然是不现实的。对于近期准备金下降、发改委加快重点项目审批以及房地产调控微调措施过关等类似微调政策，个人认为其作用于市场所需要时间相对较长，短期难有实际效应。

第四、铁矿石尚未出现触底反弹迹象。铁矿石价格在进入5月以后加速下跌，目前PB粉外盘报价为137美元，累计下跌8.1%，21日中联钢CSI指数62综合粉矿127.7美元，较前高点下降7.9%，其中62进口粉矿131.7美元，累计下降10.8%。一般来说，当铁矿石价格处于下跌态势中，铁矿石所产生的成本支撑明显减弱，几乎可以忽略不计。而铁矿石价格能否快速反弹，很大程度上取决于买方采购量是否放大，然而，尽管矿石价格较前期明显下跌，但目前钢厂采购积极性并没有得到提升，近期甚至有部分买方提出推迟发货的要求。况且从成本角度来看，目前铁矿石价格尚未跌至全球范围内最高开采成本线，钢材价格反弹趋势也未确立，因此铁矿石价格短期触底反弹概率非常小，显然无法对钢材市场形成强烈支撑。

综合分析认为，与其它大宗商品相比，经过之前一个月下跌后的钢价的确处于较低水平，在宏观利好消息以及远期市场技术反弹带动下，部分敏感品种有望出现小幅反弹。然而，从供应面、需求面、成本面以及宏观面来看，均不具备钢价全面反转的市场基础。笔者认为只有当微调措施累加效应显现、钢产量下降等利好因素出现，钢价才有再次真正好转的可能。从时间节点上看，出现在2、3季度交替之际或3季度初概率较大。