今年2月份以来，螺纹钢期货呈现出振荡偏强、底部不断抬升态势，但4月中旬，受一季度房地产投资增速下滑及供应量创出新高的拖累，一改往日强于其他工业品的表现，率先下跌。笔者认为，在需求预期没有好转、供应压力不减及成本不断下移的压力下，沪钢短期将继续向下寻找支撑。

　　宏观经济

国内一季度GDP数据低于市场预期，但是政府并没有像市场预期那样很快放松货币政策。这一方面说明政府对经济下滑的容忍度在不断提升，今年国内生产总值增长目标是7.5%，这是自2005年以来，中国首次调低GDP增速目标，另一方面也说明政府宏观政策的重心将向“稳增长”和“调结构”倾斜。如果还按照之前“保增长”的逻辑来分析市场，难免会出现偏差，因此，我们必须及时调整逻辑分析思路，才能正确把握未来趋势。目前情况不是货币供应量多少的问题，制约价格走势的关键因素是需求。后期即使下调存款准备金率，可能也仅仅会起到短期的刺激作用，并不能解决根本问题。

供应和需求

目前国内粗钢产量维持在日均200万吨的历史高位水平，供应压力依然较大。2010年、2011年钢铁业固定资产投资持续增长，近两年新增产能超过1亿吨，粗钢产能将近8亿吨。市场稍微好转，产量释放就会加速，制约价格上行。现阶段社会库存量还处在缓慢下降阶段，供应压力便已相对明显，后期库存一旦开始由降转升，价格将面临更大的压力。3月份房地产新开工面积同比下降4.2%，标志着新开工进入负增长时代。去年5、6月份保障房项目进入大规模开工期，而今年保障房整体开工量将下降30%，预计二季度新开工量下滑深度将扩大。当商品房、保障房这些能在短期内拉动需求的市场出现疲软的时候，钢市唯有把希望寄托于基建。可以说基建投资是钢市未来唯一的救命稻草，但目前还不能盲目乐观。铁路等大型基建项目之前之所以大面积停工是因为资金短缺，另外，基建投资对钢材需求的拉动不像房地产那样能起到立竿见影的效果，且项目的开工需要一定时间，短期内对钢材的需求拉动作用较有限。

成本及现货价格

国内粗钢产量维持在历史高位，对原材料矿粉、焦炭的需求还是比较旺盛的，但是目前钢价的低迷将拖累原材料价格。截止到4月底，河北地区普碳方坯价格较3月底下跌80元/吨，河北地区66%品味铁精粉价格下跌30—40元/吨，63.5%品味的印度矿下跌3美元/吨。4月下旬开始，钢厂的出厂价格下调明显，目前钢厂价格与市场价格倒挂，龙头钢企河北钢铁将4月份螺纹、线材结算价格下调70—120元/吨。成本下移将给疲弱的钢市带来更大的压力。

结论：笔者以为，RB1210合约将继续向下寻找支撑，若后期基建投资迟迟不能拉动钢材需求，且供应压力不减、需求旺季渐去，沪钢不排除跌破前期低点3980元/吨的可能。