中国人民银行近日公布的数据显示：2月末外汇占款为25.52万亿元，当月新增251.15亿元，不到1月份新增额度的18%。

    从去年10月份开始，外汇占款曾连续3个月呈现负增长，且降幅逐渐扩大。今年1月呈现触底反弹的局面，环比增加额为1409.40亿元，但目前反弹幅度再次大幅收窄。分析人士普遍认为，下调存准率将是央行的当然选择。

    预计外汇占款全年少增1万亿

    申银万国首席宏观分析师李慧勇在接受《第一财经日报》采访时指出，一是因为跨境资金从新兴市场国家流出的趋势仍在继续，二是因为2月份出现的巨额贸易逆差，两者使得外汇占款增幅呈现收窄。“最近新兴市场货币兑美元汇率，在去年年底呈现贬值，今年年初呈现升值，但是进入2月份以来又呈现贬值态势。因为汇率反映了货币的价格，所以在目前贬值氛围渐重的情况下，资金一定是在流出新兴市场国家。”李慧勇对本报表示。

    海关总署数据显示，2月份我国单月贸易逆差314.9亿美元，为近10年来单月逆差最高值。与此同时，从商务部公布的情况来看，2月份我国实际使用外资77.26亿美元，同比下降0.9%；而从去年的11月以来，分别同比下降0.3%、12.73%、9.76%，本月是连续第四个月负增长。因此，贸易逆差和利用FDI金额的下降，分别解释了经常项目和资本项目外汇收入的减少。李慧勇预计全年外汇占款增长1.8万亿左右，比去年减少1万亿。

    “今年外汇占款情况主要取决于海外资金对于中国经济增长、投资回报以及利率前景的判断。”李慧勇说，“今年来看，由于经济减速预期增强，增长有不确定性，在投资回报、房地产、资产价格充满不确定性的情况下，资金流入是会少一些的。”

    国家外汇管理局此前还撰文指出，由于国际经济金融环境空前复杂和严峻，各种长期性、结构性以及突发性问题交织在一起，全球金融市场将持续反复动荡，有可能抑制外部需求和套利资本流动，未来几年我国可能跨境资金净流入规模减少、波动加大。这也说明，随着跨境资金双向流动趋势的日趋明显，外汇占款或将改变过去稳定增长的格局，月度的流量波动将日益加大。

    存准率下调对冲是必然

    长期以来，对冲外汇占款是我国货币当局向市场投放货币流动性的主要渠道。在去年四季度以前，外汇占款的月均增长量都在3000亿元左右，然而去年10月份以来，月均增长仅为26亿元左右，这意味着央行要通过其他渠道，对冲外汇占款增长下降带来的流动性紧张的状况。

    央行行长周小川在全国两会期间表示，存款准备金率工具的使用具体要看流动性状况，这个流动性状况又和外汇占款有关系，和国际收支平衡有关系。因此，业内预计，在当前的外汇占款水平下，存款准备金率工具会根据流动性状况，灵活下调。“其中特别需要关注的一个因素就是观察对资本流动的影响，因为现在经济全球化，所以要特别关注对资本流动所产生的影响。”周小川说。

    中金公司首席经济学家彭文生指出，在2月贸易逆差超预期扩大的情形下，如果2月短期资本仍然是净流出，则2月外汇占款低位运行，给国内广义流动性供应带来了压力，存准率或再次下调。

    2012年2月24日，央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此举估计释放了4000亿元的流动性，被业界普遍解读为是为了应对去年四季度外汇占款下降而进行的政策对冲。

    “央行必然会通过下调存准率对冲，预计今年三季度之前存准率将有三次下调。”李慧勇告诉记者。

    交通银行金研中心也指出，今年年内存款准备金率将有1至3次下调，每次下调0.5个百分点。何时下调和下调幅度大小则主要取决于外汇占款的情况。据此测算，以当前M2总量86万亿元为基础，如果今年央行按照预期三次下调存准率，每次下调幅度为0.5个百分点，那么将为市场释放13000亿元左右的资金，完全能够对冲外汇占款增长减少1万亿元所带来的市场影响。