随着欧美债务危机不断演变，2011年宏观经济逐步开始下滑，下半年的商品市场更是可以用“惨淡”来形容。而煤炭，全然不顾经济下滑的脚步，整体依然保持强劲的上涨势头，直到岁末发改委发出“限价令”，通过行政的手段干预，强势才稍有遏制。对于刚刚开始的2012年，经济继续下滑，早已成共识，对于2012的GDP预测，中国社科院给出的预测值是8.9%，事实上从9%%到7.9%，各方争论的只是增速下滑的幅度，对于煤炭，我们认为，在GDP低于9%的大环境下，煤价很难保持上涨的势头。

　虽说2012年重点电煤合同汇总量约12亿吨，比国家发改委公布的8.346亿吨的框架量超订约44%，而相比于2011年超订66%而言，超订比例有所减少，在发改委采取措施保证合同兑现率的前提下，2012年合同煤的供应预期将有一定程度的提升，对于市场煤的影响是偏于负面的。

　从下游来看，2011年社会用电量达4.7万亿千瓦时，同比增长11.7%，而新增发电装机容量7000万千瓦左右，同比少开发逾22%。而对于2012年，电监会专家预测，随着我国经济增速进一步回落，2012用电需求将较为宽松，用电增速将放缓至8.5%，下降幅度超过3个百分点。放眼其他行业的耗煤情况而言，动力煤方面，除电力耗煤量依然有小幅增长，冶金，化工，建材等几大行业均出现不同程度负增长，其中冶金耗煤去年11月份环比回落达10.02%。炼焦煤方面，国内11月份消耗量环比回落6.31%。而从去年十二月份至今，更是受年末部分下游企业放假停产影响，各行业生产放缓程度还将加大，此期间，煤炭价格亦受到影响，动力煤方面，虽年末的2012重点合同电煤均出现不同程度的上涨，但市场煤价则出现普跌，港口方面受到限价影响，下滑速度更快截至2月1日环渤海动力煤Q5500平均价格已降至782元/吨，同时内蒙、山西等煤炭主产区坑口价格也出现不同程度的下滑。

　2012年经济发展的大势放缓，对于煤炭的需求增速进一步回落是大概率事件，如此一来，似乎将再次验证了那句“倾巢之下无完卵”。对于部分观点指出，无烟煤和优质炼焦煤已经成为稀缺资源，且受到国家严格的控制并掌握在少数企业手中，似乎成为了这些稀缺品种在疲软的经济形势下获得支撑或涨价的重要依据。然而，2011年我国无烟煤总进口量3611万吨，同比增长37.3%的数据告诉我们，对于稀缺资源，同时加上国际煤价的下跌，通过进口，亦可解国内的“燃煤之急”。另外方言商品市场，属于稀缺资源比比皆是，以稀缺作为涨价的条件，理由似乎不够充分。

　所以，对于2012年煤炭市场，我们认为宏观经济将成为影响煤炭市场走向的重要因素，“皮之不存毛将焉附”，宏观经济若下滑过快，煤炭市场也难以自保。