6月1日，刚刚出笼的中国制造业采购经理指数(PMI)显示，5月份全国制造业的生产、订单指数大幅降低。其中5月生产指数为55.7%，比上月回落10.8个百分点。新订单指数为55.4%，比上月回落9.6个百分点。

这份由国家统计局和中国物流与采购联合会发布的5月份制造业指数，预示着未来一段时间工业生产并不乐观。目前制造业占到中国GDP约40%比重，占工业比重约80%。其下行意味着二季度经济可能下滑。

对此严峻的形势，国务院发展研究中心张立群认为，“当前需要警惕由于需求变化导致的经济增长态势的变化，这是比价格走势更值得关注的变化。”

今年以来，国家发改委等相关部门多次指出，防止物价上升过快，是当前最为重要的任务。一些投行预测，今年全年物价涨幅约在7%左右，超出国家4.8%的目标。不过，目前先行指数反映出经济减速过快，产生了新的风险。

5月经济放缓

早在4月份，因为出口订单指数微降，曾经引起相关部门的高度关注。

来自中国物流与采购联合会的调查显示，5月新出口订单指数为53.4%，比上月回落5.5个百分点。当月生产指数、采购量指数、积压订单指数降幅达到10个百分点左右。

根据这份调查，企业感到生产困难加重，比如5月份反映问题的企业比重为33.7%，比上月上升6.5个百分点。企业反映价格上涨、资金紧张、原材料问题的比重分别比上月上升8-10个百分点不等。

制造业目前占到全国经济约40%的比重，占到工业增加值约80%的比重。通常，制造业PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。5月份有色金属冶炼、交通运输设备制造业、木材加工及家具制造业等4个行业略低于50%。

5月份经济放缓是地震导致，还是企业本身效益不佳的表现，各方说法不一。国家统计局中国经济景气监测中心副主任唐有成认为，经济的确有下行的表现，这与企业效益不佳有关，这一点在当月税收增幅降低上可以得到印证。

中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲指出，5月份情况可能是地震导致的，很多企业都转产救灾产品，正常的生产被打断，“所以是不是生产下行了，还要看2季度数字，如果数量下降，质量提高，这没有什么不好”。

但也有专家认为，这与整个大环境变化有关。据悉，5月份整体的制造业采购经理指数为53.3%，比上月回落5.9个百分点。如果6月份再维持下跌态势，不排除制造业出现衰退的可能。

国务院发展研究中心张立群指出，“背景应该是出口增长减慢、国内投资增长剔除价格因素后也明显减慢，导致总需求增长减慢。需求变化开始对工业制造业的增长产生抑制作用，与此联系，购进价格指数开始高位回落，产成品库存指数开始提高。这些都是经济增长由升转降的一种表现。”

宏观政策要做微调

针对经济下滑的情况，一些人士担心这可能超越物价，成为另一大风险。

国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在5月28日的长安论坛上指出， “在控制通货膨胀、防止物价上涨的过程当中，如何保持经济持续稳定增长？和几年前相比，更多的是要防止经济的下行。”

去年年底以来，按照国家发改委的意见，防止物价上涨过快是宏观调控中最主要的任务。但陈东琪认为，经济如果下滑过快，会上升为比物价更重要的问题。“我们原来对经济增长下滑的估计，可能要做一个修正，至少在下滑的速率、幅度方面，尤其是大地震之后，我们要做一个调整。”陈东琪说。

陈东琪的担心不是惟一的。亚洲开发银行的专家也认为，如果受到出口下降、通胀加剧，以及房地产和股票资产缩水的多重打击，2008年中国经济最坏的可能是只增长7%，届时财政、货币政策都需要放松。

但是更多的人认为，目前经济增长问题不需过虑。谭雅玲预计，今年全年经济增幅仍在9%以上，仍属于比较快的增长。即使下降一点，也不是坏事。

花旗银行中国首席经济学家沈明高认为，中小企业包括一些韩资企业开始撤离中国，出现倒闭歇业的状况，但问题并不大；四川地震最主要的影响还是加大通胀压力。预计全年经济增幅为9.8%左右，但是由于四川是劳务输出大省、资源大省，地震后会加剧物资紧张，劳动力也会回流。

沈明高将2008年全年物价增幅已经由过去5.8%修订为7.4%，大大超出中国制定的4.8%的目标。

5月30日，央行发布2007年中国区域金融运行报告则认为,虽然2008年中国面临外部需求减弱和国内冰雪、地震等灾害影响,但区域经济将继续保持平稳较快增长,增速适度放缓,结构进一步优化。

从6月10日左右开始，国家统计局将开始公布5月份的各项数字。这些数字将成为下一步调控的重要依据。陈东琪认为，下一步仍需要采取微调的办法。在财政政策方面，可以有一些弹性、灵活性。比如，对地震受灾地区的企业的税负、个人所得的税负都应该做一些调整。

此外，政府对财政开支要按照原来的计划下降5%，但是在对受灾地区、对相关影响的地区财政是要增加投入。这是“既有紧又有松，财政政策本身的结构性操作”的表现。